SARKUYSAN

Sarkuysan Elektrolitik Bakır Sanayii ve Ticaret A.Ş. 1972 yılında kurulmuş olup hisselerinin tamamı İstanbul Menkul Kıymetler Borsası’nda (İMKB) işlem gören özel bir şirkettir. Elektrolitik bakır tel, bakır ve alaşımları imalatı ve ticareti faaliyetlerini yürüten şirket çok ortaklı kurumsal yapısı ile örnek bir şirket konumundadır. 4.16 TL defter değeri ve hisse başına ortalama 0,5 TL karlılığa sahip olan şirket 2009 ilk çeyrekte satışları % 50 düşüş göstermesine rağmen kar marjını üç katına çıkararak faaliyet karını önceki yılın aynı dönemine göre % 75 arttırmayı başarmıştır. Son 12 yılın 11’inde 0,23-1,2 TL arası nakit temettü ödeyen şirketin ağırlıklı ortakları İstanbul Kapalıçarşı orijinli yatırımcılardır. Şirket hisseleri son 12 yıl içinde ağırlıkla endeksin % 5 ile 8,5’u arası fiyatlarda dalgalanmıştır. Temmuz 2009 dönemini yine endeksin % 5.2’sine denk gelen 2.11 fiyatı ile tamamlayan Sarkuysan, 2009 yılının ikinci yarısında IMKB ortalamasının üzerinde performans sağlamaya aday gözükmektedir.


TÜRK TELEKOM

Şirket’in ana faaliyet konusu yerel uluslararası telekomünikasyon hizmetleriyle, çağrı merkezi, müşteri ilişkileri yönetimi, teknoloji ve bilgi yönetimi, internet ürün ve hizmetlerinin sağlanmasıdır. Şirket’in özelleştirilmesi kapsamında 24 Ağustos 2005 tarihinde Oger Telekomünikasyon A.Ş. (“OTAŞ”) Türk Telekom’un %55 payını almak için 24 Ağustos 2005 tarihinde Özelleştirme İdaresi Yönetimi’yle Hisse Devir Anlaşması imzalamıştır Türk Telekom’un %55 hissesine sahip olan OTAŞ hisselerinin %99’una da Oger Telecom Limited (“Oger Telecom”) sahiptir. Oger Telecom Dubai Finans Merkezi’nin kanunlarına uygun olarak Ağustos 2005’te limited şirket olarak kurulmuş bir şirkettir. 30 Haziran 2009 ve 31 Aralık 2008 tarihleri itibariyle Şirket’i kontrol eden nihai ortak Oger Telecom’un ana ortağı olan Saudi Oger Ltd. (“Saudi Oger”)’dir. Şirket ve Türk Telekomünikasyon Kurumu (“TTK”) arasında 14 Kasım 2005 tarihinde imzalanmış bir imtiyaz sözleşmesi (“İmtiyaz Sözleşmesi”) bulunmaktadır. Bu İmtiyaz Sözleşmesi kapsamında

Şubat 2001 tarihinden başlamak üzere 25 yıl süre ile her türlü telekomünikasyon hizmetinin sağlanması gerekli telekomünikasyon tesislerinin kurulması bu tesislerin diğer lisanslı operatörler tarafından kullanılması ve telekomünikasyon hizmetlerinin pazarlaması ve tedariki hakları Türk Telekom’asunulmaktadır. Resesyondan en az etkilenen şirketlerden biri olan Türk Telekom , hisse başına 0,5 TL kar performansı ile faaliyetlerini sürdürmektedir. Finansal borçlarından kaynaklanan 2,7 milyar TL karşılığı döviz açıkpozisyonu ( kurlarda olası yukarı dalgalara yönelik ) bir risk başlığı olarak dikkat çekmektedir. Gsm operatörleri ile yaşanan güçlü rekabet telekomünikasyon alanında büyüme hızını yavaşlatsa da şirketin internet hizmetlerindeki büyüme hızı artarak devam etmektedir.

Mayıs 2008 ‘de 4.20 baz fiyatla halka arz olan şirket hisseleri , 14 aylık borsa serüveninde başarılı bir performans sergilemiş hissenin fiyatı endeksin % 10’undan % 15,5’ine kadar tırmanmayı başarmıştır. Temmuz ayında IMKB 100 endeksi % 15 yükselirken TTKOM hisseleri % 7 gerilemiş ve endeks bazındagerçekleştirdiği yükselişin nerede ise tamamını yitirerek yeniden iskontolu seviyelere çekilmiştir.

BRİSA

Brisa Bridgestone Sabancı Lastik Sanayi ve Ticaret A.Ş. 1974 yılında Sabancı Holding A.Ş.’ nin bir iştiraki olarak kurulmuştur. Şirketin faaliyet konusu her nevi tekerlek lastiği üretimi, pazarlama ve satışıdır. 1988 yılında Şirket,Bridgestone Corporation ile bir lisans sözleşmesi imzalayarak, Şirket’in Bridgestone lastikleri üretmesine ve satmasına olanak sağlamıştır.2008 krizinden en ağır şekilde etkilenen otomotiv sektöründe faaliyet gösteren Brisa Bridgestone ilk çeyrekte kar marjından feragat ederek stok birikimin önüne geçmiş , ancak döviz cinsi kredilerinin kur farkı maliyetinin de yükü ile 2009 ilk çeyrekte yıllar sonra 18 milyon TL zarar açıklamak zorunda kalmıştır.
Yılın ikinci yarısından itibaren yaralarını sarmaya başlayan şirket, 0resesyondan cıkış sürecinden en olumlu etkilenecek şirketlerden biri olarak dikkat çekmektedir. Hisse başına defter değeri 50 TL olan Brisa son dört yıla bakıldığında ortalama hisse başına 6.5 TL kar performansına sahiptir.Satışlarının % 40’ını ihraç eden Birsa 1995-2009 tarih aralığında IMKB 100 endeksinin % 8,5 - % 25 ‘i aralığında fiyatlardan işlem görmüş olup Temmuz 2009 kapanışı olan 40.25 TL endeks bazında % 9,3 seviyesine denk gelmektedir. Resesyonun neden olduğu taban oluşumunu Ağustos ayında tamamlayacağınıdüşündüğümüz hisse yılın ikinci yarısında endeks üzeri getiri potansiyeli taşıyan güvenli limanlardan biri olarak dikkat çekmektedir.


TAV HAVALİMANLARI HOLDİNG

Şirket ; Tepe , Afken ve Vie yatırım’ın müşterek katılımı ile 1997 yılında kurulmuştur. Şubat 2007 itibarı ile halka arz edilen ve IMKB de işlem görmeye başlayan Tav Holding, havaalanlarının inşası ve işletmeciliği faaliyetlerini sürdürmektedir. Şirketin inşasını gerçekleştirdiği ve halen işletmeciliğini yürüttüğü havaalanları ; İstanbul Atatürk , Ankara Esenboğa , İzmir Adnan Menderes, Antalya Gazi Paşa, Gürcistan Tiflis, Makedonya Üsküp, MakedonyaOhrid, Gürcistan Batum, Tunus Monastır ve ekim 2009’ da faaliyete geçecek Tunus Enfidha havalimanlarıdır. Türkiye’nin en hızlı büyüyen şirketi olan Tav Holding , sahip olduğu aktifin % 68’i oranında uzun vadeli finansman borcuna sahiptir. 2008 yılında 163 milyon TL ye ulaşan esas faaliyet karı şirketin ektiklerinibiçme zamanının yaklaştığına işaret etmektedir. 2009 Tahmini 2008 2007 2006 2005Net Satışlar 2.5 milyar 1.4 milyar 911 milyon 694 milyon 477 milyon Net Esas Faaliyet Karı 200 milyon 163 milyon 34 milyon 32 milyon 47 milyon Aktif Toplam 4 milyar 3.5 milyar 2.5 milyar 2.5 milyar 1.8 milyar Finansal Borçlar 2.6 milyar 2.3 milyar 1.7 milyar 1.6 milyar 1.4 milyar Özsermaye 800 milyon 629 milyon 551 milyon 575 milyon 247 milyon Finansman Gideri 100 milyon 160 milyon 121 milyon 135 milyon - 3 milyon Dönem Karı 50 milyon 7 milyon - 77 milyon - 106 milyon 62 milyon Resesyondan çıkış sürecinde düşük faiz oranlarından pozitif yönde yararlanan şirket, uzun vadeli bakıldığında Türkiye başta olmak üzere hava taşımacılığının katlanarak artabileceği ülkelerde faaliyet göstererek yatırımlarına son verse bile yüksek büyüme hızını koruyacağa benzemektedir. Biz 2010 yılında da yatırımlarına devam edecek olan Tav Holding’in 2011-2012 yıllarında meyve toplama dönemine geçeceğini ve hisse başına 1 TL yi bulabilecek bir karlılığa ulaşabileceğini düşünüyoruz.


Borsada işlem görmeye başladığı Şubat 2007 ‘de 8 TL baz fiyatla ( IMKB endeksi 42.000 iken ) işlem görmeye başlayan ve Temmuz 2007 ‘de 10.50 zirvesini test eden şirket hisseleri bu tarihten itibaren düşüş trendine girmiş krizin derinleştiği ekim 2009 ‘da 2 TL seviyesinde taban oluşumunu tamamlamıştır.Temmuz 2009 itibarı ile 4.10 kapanan şirket hisseleri , endeks bazında bakıldığında % 50 iskontolu olup yılın ikinci yarısında IMKB ortalamasının üzerinde perf